PE-virksomheder har betalt rigt for softwarestartups. Hvornår vil de genoptage udgifterne?

IPO'er genererer en masse buzz. Opkøb af private equity-selskaber, ikke så meget.

De fleste grundlæggere starter trods alt ikke ud med visionen om at sælge deres startup til en gearet institutionel køber, der ønsker at aflaste den med overskud igen om et par år. Det mangler uden tvivl den narrative appel som f.eks. et salg til en teknologigigant eller en kæmpe offentlig debut.

Ikke desto mindre er opkøb af private equity-selskaber statistisk set en af ​​de mere almindelige former for exits, især for softwarevirksomheder. I løbet af de seneste fem år har de mest aktive PE-købere samlet brugt over 36 milliarder dollars til at købe snesevis af private virksomheder i rummet, viser Crunchbase-tal.

Som illustreret i skemaet nedenfor toppede M&A-aftaler for private virksomheder i 2020 og 2021 og aftog betydeligt i de seneste kvartaler.

En lignende tendens ses, når vi ser på PE-køb af både offentlige og private softwarevirksomheder:

Aktive købere

Vi kan pege på et par faktorer i løbet af de sidste par år, der sandsynligvis har bidraget til afmatningen i PE-handler. For det første er globale softwareinvesteringer og M&A generelt faldet. Værdiansættelserne har også været i forandring, hvor højtflyvende startups har justeret sig efter tilbagetrækninger på det offentlige marked.

Derudover, set i bakspejlet, har PE-virksomheder, ligesom de fleste erhververe, sandsynligvis betalt for mange for mange aftaler i højkonjunkturen. Det burde gøre dem mere på vagt over for store billetkøb fremover. Højere renter og et køligt IPO-klima tjener som yderligere hindringer.

Alligevel bør vi ikke lade et par træge kvarterer distrahere os fra det større billede. Dette er, at en håndfuld private equity-selskaber konsekvent står for en stor del af de største software-exits.

Især de otte virksomheder, der er anført nedenfor, skiller sig ud.

Største startup tilbud

Mange af de dyrere aftaler involverer venture-støttede virksomheder. I løbet af de seneste fire år omfatter de største:

• CRM software udbyder Pipedrive solgt aktiemajoriteten til Vista Equity Partners i 2020 i a deal som angiveligt vurderede virksomheden til 1.5 milliarder dollars. Tidligere havde Pipedrive med hovedkvarter i New York rejst mere end 90 millioner dollars i kendt venturefinansiering.
• Software- og teknologifokuseret private equity-virksomhed Thomas Bravo angiveligt betalte 2.85 milliarder dollars i 2020 til køb en majoritetsinteresse i flexera, en Illinois-baseret udbyder af it-administrationssoftware. Firmaet ejede tidligere en aktiemajoritet i Flexera, før de solgte flere år tidligere.
• PE-investor Hellman & Friedman erhvervet en majoritetsandel i den Atlanta-baserede applikationssikkerhedsudbyder checkmarx i 2020 kl $ 1.15 milliarder værdiansættelse.
• Vista Equity Partners erhvervede en majoritetsandel i kundeoplevelsessoftwareudbyder Oversigt i 2020 i en handel, der vurderede virksomheden til 1.1 mia. Tidligere havde San Francisco-baserede Gainsight rejst over $150 millioner i venturefinansiering.

Navnlig skete de fleste af de større aftaler for mindst et par år siden. Det er ikke overraskende, da PE-handelsvolumen og -priser har en tendens til at stige, når exitmulighederne er rigelige, og finansieringsvilkårene er forholdsvis billige. På det seneste har de betingelser naturligvis ikke været gældende.

Relaterede Crunchbase Pro-lister:

Illustration: Dom Guzman