Lightspeed Venture Partners a levé 4.6 milliards de dollars dans deux fonds de croissance en 2022, les fonds de croissance les plus importants levés en 22 ans d'histoire, dans un marché où les financements importants à des valorisations élevées ont considérablement ralenti.
Maintenant, l'entreprise basée dans la Silicon Valley fondée en 2000 avec des bureaux dans le monde entier n'a plus qu'à décider comment tout dépenser.
Nous avons parlé avec un partenaire James Ephrati, qui a rejoint Lightspeed il y a plus de trois ans pour créer une pratique autour des financements de suivi. Cette équipe de réinvestissement est un nouveau programme qui gère un bootcamp de collecte de fonds pour les sociétés du portefeuille afin de planifier leur prochain financement. L'équipe a été impliquée dans environ 200 transactions en trois ans, soit environ 65 transactions par an.
«Mon travail est 80-20. Je dois choisir les gagnants », a déclaré Ephrati, faisant référence à l'investissement de l'entreprise dans les sociétés de portefeuille. "C'est comme ça que je perds de l'argent, si je ne double pas dans les bonnes opportunités de notre portefeuille."
L'une de ces opportunités pour Lightspeed était un cycle d'extension dans Aluminium, une plateforme de vérification d'identité utilisée par les banques et les institutions financières. Lightspeed a dirigé la série C initiale de 100 millions de dollars, qui valorisait l'entreprise à 1.4 milliard de dollars en 2021. Une extension C un an plus tard en septembre 2022 a ajouté 52 millions de dollars de financement avec une augmentation de l'évaluation de 100 millions de dollars à une évaluation pré-argent de 1.5 milliard de dollars. par Lightspeed Venture Partners et nouvel investisseur Capital Croissance Avenir.
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"Nous ne l'avons pas vu comme un simple pont ou une extension", a déclaré Ephrati à propos de l'investissement. Au contraire, l'investissement de Lightspeed a répondu à une question cruciale : l'entreprise souhaitait-elle accroître son exposition dans cette société ? La réponse dans le cas d'Alloy était oui.
L'équipe de réinvestissement d'Ephrati joue un rôle crucial dans ces décisions. L'objectif de l'équipe est double : « travailler avec les fondateurs en tant que partenaires d'opinion dans leur cheminement vers la création d'une grande entreprise », a déclaré Ephrati, et « remettre en question de manière indépendante la décision de suivi et l'investissement de croissance que nous réalisons ».
L'équipe de trois personnes soutient les sociétés du portefeuille en affinant les présentations, en créant une salle de données, en comparant les performances, en testant les plans d'exploitation et, en fin de compte, en négociant les introductions avec les investisseurs. L'équipe attend généralement deux ans. Plus loin est plus difficile à prévoir car vous n'êtes pas en mesure de contrôler toutes les variables, a déclaré Ephrati.
Avant cette clôture de fonds la plus récente, la société a dépensé environ 3 milliards de dollars en dollars de croissance au cours des deux dernières années, dont environ 60 % ont été engagés dans des sociétés de portefeuille.
2021 en rétrospective
L'année dernière, alors que les marchés publics s'échangeaient à un niveau élevé, les valorisations privées ont augmenté, les investisseurs jugeant les sociétés privées à égalité avec le marché.
Et la prise de décision rapide était primordiale.
Les investisseurs en croissance pourraient essentiellement examiner trois à quatre indicateurs de performance clés, a déclaré Ephrati. Quel est votre taux de croissance ? Combien dépensez-vous pour atteindre ce taux de croissance ? Quelle est votre performance commerciale ou votre efficacité de mise sur le marché ? Et puis quelle est votre rétention nette ? Les réponses d'une entreprise à ces questions, ainsi que les entretiens avec les clients, aident les investisseurs à prendre leur décision.
Tous ces tours en 2021 évalués à plus de 5 milliards de dollars suscitent des inquiétudes aujourd'hui, a déclaré Ephrati. Les investisseurs craignent que certaines de ces sociétés ne soient pas proches de la trajectoire de croissance des sociétés cotées en bourse dans leur espace. Parmi les exemples d'entreprises publiques à croissance rapide, citons la plateforme de gestion de restaurants Pain grillé (évaluée à 8.9 milliards de dollars), plateforme d'engagement client Braser (évalué à 3.3 milliards de dollars) et une plateforme d'intelligence produit Amplitude (évalué à 1.6 milliard de dollars) au Sept. 23.
De telles préoccupations signifient que de nombreuses sociétés privées très appréciées devront remédier à la brûlure ou accélérer la croissance pour répondre aux attentes des investisseurs.
Que faire en 2022 ?
Après une année 2021 brûlante, cette année exigera des stratégies différentes pour les entreprises privées et les investisseurs comme Lightspeed.
"Il y a juste eu une énorme vague d'entreprises demandant des billets d'extension ou convertibles afin de lancer la boîte sur la route, car personne n'est en mesure d'établir un prix précis pour le moment", a déclaré Ephrati.
L'une des questions auxquelles Lightspeed doit répondre est de savoir s'il faut investir 30 millions de dollars supplémentaires dans une entreprise particulière à une valorisation de 5 milliards de dollars, sachant que peu d'entreprises deviennent publiques au-dessus de 20 milliards de dollars. L'équipe modélisera 4x à 5x le retour sur les investissements de croissance.
Malgré l'évolution du marché, le modèle d'évaluation des entreprises de Lightspeed reste le même en 2022.
"Je pense que nous sommes simplement plus soucieux des prix", a déclaré Ephrati.
Dans un environnement de financement où les marchés publics ont considérablement baissé et où le financement a ralenti, "je pense que nous faisons un excellent travail pour conclure des accords plutôt que d'attendre que des accords se produisent", a-t-il déclaré.
James Ephrati est observateur au conseil d'administration des sociétés de portefeuille suivantes Aqua, Exabeam, faire, Glean, Spiff, ThoughtSpot et Jaune.ai.
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Illustration: Dom Guzmán
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