Le aziende PE hanno pagato molto per le startup di software. Quando riprenderanno a spendere?

Le IPO generano molto buzz. Acquisizioni da parte di società di private equity, non così tanto.

Dopotutto, la maggior parte dei fondatori non inizia con l’idea di vendere la propria startup a un acquirente istituzionale con leva finanziaria che cerca di scaricarla nuovamente con profitto tra qualche anno. Probabilmente manca il fascino narrativo di, ad esempio, una vendita a un gigante della tecnologia o un debutto pubblico di grande successo.

Tuttavia, per le società di software in particolare, le acquisizioni da parte di società di private equity sono statisticamente una delle tipologie di uscita più comuni. Negli ultimi cinque anni, gli acquirenti di PE più attivi lo hanno fatto spesi collettivamente oltre 36 miliardi di dollari per acquistare dozzine di società private nel settore, mostrano i dati di Crunchbase.

Come illustrato nel grafico seguente, le operazioni di M&A per le società private hanno raggiunto il picco nel 2020 e nel 2021, per poi rallentare considerevolmente negli ultimi trimestri.

Una tendenza simile è evidente quando guardiamo agli acquisti di PE di società di software sia pubbliche che private:

Compratori attivi

Possiamo evidenziare alcuni fattori negli ultimi due anni che probabilmente hanno contribuito al rallentamento delle operazioni di PE. Innanzitutto, gli investimenti globali in software e le fusioni e acquisizioni sono complessivamente in calo. Anche le valutazioni sono state in continuo cambiamento, con le startup di alto livello che si sono riadattate in seguito ai ritiri del mercato pubblico.

Inoltre, col senno di poi, le aziende PE, come la maggior parte degli acquirenti, probabilmente hanno pagato più del dovuto per molte operazioni dell’era del boom. Ciò dovrebbe renderli più cauti nei confronti degli acquisti di biglietti importanti in futuro. Tassi di interesse più elevati e un clima freddo per le IPO costituiscono ulteriori ostacoli.

Tuttavia, non dovremmo lasciare che alcuni trimestri stagnanti ci distraggano dal quadro più ampio. Ciò significa che, coerentemente, una manciata di società di private equity rappresentano un’ampia quota delle maggiori uscite di software.

In particolare spiccano le otto aziende di seguito elencate.

I più grandi affari di avvio

Molte delle operazioni più costose coinvolgono società sostenute da venture capital. Negli ultimi quattro anni, i più grandi includono:

• Fornitore di software CRM PipeDrive ha venduto una quota di maggioranza a Vista Equity Partner nel 2020 nell'a affare che secondo quanto riferito ha valutato la società a $ 1.5 miliardi. In precedenza, Pipedrive, con sede a New York, aveva raccolto più di 90 milioni di dollari in finanziamenti di venture capital noti.
• Società di private equity focalizzata su software e tecnologia Thoma Bravo secondo quanto riferito, ha pagato 2.85 miliardi di dollari nel 2020 Acquista una quota di maggioranza Flexera, un fornitore di software di gestione IT con sede nell'Illinois. L'azienda possedeva in precedenza una quota di maggioranza in Flexera prima di venderla diversi anni prima.
• Investitore PE Hellman & Friedman ha acquisito una quota di maggioranza nel fornitore di sicurezza applicativa con sede ad Atlanta Check Marx nel 2020 a $ 1.15 miliardi di valutazione.
• Vista Equity Partner acquisito una quota di maggioranza nel fornitore di software per l'esperienza del cliente Gainsight nel 2020 in un accordo che ha valutato l'azienda a 1.1 miliardi di dollari. In precedenza, Gainsight, con sede a San Francisco, aveva raccolto oltre 150 milioni di dollari in finanziamenti di venture capital.

In particolare, la maggior parte degli accordi più grandi sono avvenuti almeno un paio di anni fa. Ciò non sorprende, poiché i volumi e i prezzi delle transazioni PE tendono ad aumentare quando le opportunità di uscita sono abbondanti e i termini di finanziamento sono relativamente economici. Ultimamente, ovviamente, tali condizioni non si sono verificate.

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Illustrazione: Dom Guzman