אני מבלה הרבה זמן בדיבור על רכבים ייעודיים (SPVs) ועל חוק חברות ההשקעות משנת 1940. עכשיו יש לנו דוגמה מהעולם האמיתי.
Anthropic הוקמה על ידי דריו אמודיי, שכתב את מודל הבינה המלאכותית הבסיסית עבור OpenAI לפני שעזב כדי להקים חברה משלו. ברגע שהושק ChatGPT Anthropic לא התקשתה לגייס כסף. הם גייסו 7.5 דולר מיליארדים וסופרים בשנה האחרונה.
לעניות דעתי, כמות הכסף שנזרקת לאנתרופיק היא מטורפת. ברור ביותר, זה מדגים את הכוח הפסיכולוגי של הפחד להחמיץ. באופן עדין יותר, הוא מייצג את השבירה של תרבות ההון סיכון. הון סיכון גיבו את עצמם למצב שבו הם לא יכולים עוד להשקיע בעסקים שהם רק רווחיים. הם צריכים ניצחונות ענק, גראנד סלאם. הם הימרו על חלק מהחווה על קריפטו/בלוקצ'יין והפסידו. עכשיו הם צריכים ניצחונות גדולים עוד יותר, או לפחות הבטחה של זכיות גדולות יותר, כדי לשמור על ה-LP שלהם לכתוב צ'קים.
בכל מקרה, מבול הכסף יצר לאנתרופיק בעיה שתישמע מוכרת למייסדים רבים. החברה חיפשה מיליארדים, אבל משקיעים רבים הצליחו להשקיע "רק" 30 - 50 מיליון דולר. החברה לא רצתה את כל המשקיעים האלה על טבלת המכסים שלה.
אז החברה עשתה את הצעד ההגיוני: היא הכניסה את המשקיעים ה"קטנים" לחברה נפרדת, SPV, והכניסה רק את ה-SPV לטבלת ה-caps שלה כמשקיע יחיד.
מכיוון שעסקיה מוגבלים להחזקת ניירות ערך באנתרופיק, ה-SPV היא "חברת השקעות" לפי סעיף 3(א) לחוק חברות ההשקעות. עם זאת, היא לא נרשמה כחברת השקעות. איך זה פועל?
התשובה היא שהוא מזכה בפטור לפי סעיף 3(ג)(1) לחוק חברות השקעות, סעיף 3(ג)(7) לחוק חברות השקעות, או שניהם.
הפטור לפי סעיף 3(ג)(1) זמין אם ל-SPV אין יותר מ-100 בעלים. זה אפשרי. אם כל בעלים משקיע 40 מיליון דולר היית מגייס 4 מיליארד דולר.
(הערה: הפטור לפי סעיף 3(ג)(1) מאפשר 250 בעלים אם ה-SPV פועל לפי "אסטרטגיית הון סיכון", אך SPV זה נוצר כדי להשקיע רק בחברה אחת, Anthropic.)
הפטור לפי סעיף 3(ג)(7) זמין אם כל בעלים הוא "רוכש מוסמך". מונח זה כולל אנשים עם לפחות 5 מיליון דולר של נכסים הניתנים להשקעה, ישויות שבהן לכל הבעלים הפרטיים יש לפחות 5 מיליון דולר של נכסים הניתנים להשקעה, וכן ישויות אחרות. אני חושד שה-SPV זכאי גם לפי פטור זה.
לפיכך, ה-SPV היא חברת השקעות לפי סעיף 3(א), אך אינה חייבת להירשם ככזו.
לבסוף, שימו לב שהדיון על חוק חברות ההשקעות אינו תלוי באופן שבו אנתרופ גייסה כסף. זה כנראה גייס את הכסף באמצעות כלל 506(ב), תוך שהוא נוקט בעמדה שמכיוון שכולם בעולם הזה מכירים את כולם, היה לו "מערכת יחסים קיימת" עם כל המשקיעים שלו. אבל זה יכול היה גם להשתמש בכלל 506(ג), בהנחה שכל משקיע מוסמך. הנקודה היא ש אֵיך אתה מגייס כסף והאם אתה צריך או זכאי לפטור לפי חוק חברות ההשקעות אינם קשורים.
אני אישית לא הוזמנתי להשקיע באנתרופיק. לדמיין!
שאלות? תיידע אותי.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
- מקור: https://crowdfundingattorney.com/2024/02/20/anthropic-spvs-and-the-investment-company-act/